Thị trường trái phiếu Chính phủ: Kỳ hạn 10 năm tiếp tục chi phối nhu cầu
Tháng 8/2025, Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) tổ chức 18 đợt đấu thầu Trái phiếu Chính phủ do Kho bạc Nhà nước(KBNN) phát hành, huy động được 11.464,63 tỷ đồng.
Theo CTCK Rồng Việt (VDSC), việc kỳ hạn 10 năm tiếp tục chi phối nhu cầu, đóng góp phần lớn huy động và vượt xa các kỳ
hạn khác. Với lợi suất trúng thầu 10 năm đang tiệm cận 15–20–30 năm, đường cong lợi suất bị làm phẳng, làm tăng nguy cơ lệch cơ cấu danh mục nợ.
"Trong phiên ngày 27/8, chỉ kỳ hạn 10 năm trúng 435 tỷ đồng tại mức lãi suất 3,45%/năm, cho thấy nhà đầu tư co hẹp về kỳ hạn 10 năm và yêu cầu bù rủi ro cao hơn ở kỳ hạn dài. KBNN nhiều khả năng phải tái phân bổ hạn mức theo kỳ hạn hoặc nâng mức lãi suất gọi thầu hấp dẫn hơn ở kỳ hạn dài để kéo giãn chênh lệch kỳ hạn phát hành, tránh dồn TPCP vào kỳ hạn 10 năm", VDSC lưu ý.
Trên thị trường thứ cấp, giá trị niêm yết TPCP tại thời điểm 31/8/2025 đạt 2.433.145 tỷ đồng. Giá trị giao dịch bình quân đạt 18.571 tỷ đồng/phiên, tăng 18,21% so với tháng trước. Trong đó, giá trị giao dịch outright chiếm 76,12%, giá trị giao dịch repos chiếm 23,88% tổng giá trị giao dịch toàn thị trường. Giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài chiếm 3,91% tổng giá trị giao dịch toàn thị trường, trong đó nhà đầu tư nước ngoài mua ròng 869 tỷ đồng.
VDSC đánh giá, việc nhà đầu tư nước ngoài duy trì mua ròng trên thị trường TPCP đã hỗ trợ mặt bằng thanh khoản khi nội địa luân chuyển vốn sang các kênh rủi ro. Sự tham gia ổn định của khối ngoại giúp giảm biến động giá tại các kỳ hạn dài khi cung sơ cấp biến động.
Tháng 8/2025, lợi suất giao dịch của TPCP tăng nhiều nhất ở các kỳ hạn 25 năm, 5 - 7 năm và 3 năm, hiện đang đạt mức lợi suất bình quân tương ứng khoảng 3,5476%; 2,6297% và 2,1383%; giảm nhiều nhất ở kỳ hạn 7 - 10 năm, hiện đang đạt mức lợi suất bình quân tương ứng khoảng 2,8654%.
Các TPCP kỳ hạn trung và dài hạn được giao dịch nhiều, trong đó các kỳ hạn 10 năm, 5 năm và 25-30 năm được giao dịch nhiều nhất với tỷ trọng so với tổng giá trị giao dịch toàn thị trường tương ứng là 18,17%; 15,33% và 11,18%.
Khối ngân hàng thương mại tiếp tục giữ ưu thế về thị phần giao dịch trên thị trường trái phiếu chính phủ, với tỷ trọng giá trị giao dịch outright và repos so với toàn thị trường tương ứng là 47,31% và 91,64%.
