Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 5 sẽ được công bố trong ngày 10/6. Một số nhà kinh tế dự báo chỉ số CPI mới nhất sẽ đạt 4%. Lần cuối cùng CPI ở mức cao như vậy là vào tháng 5/2023.
Trong khi đó, báo cáo việc làm mới nhất được công bố vào ngày 5/6 cho thấy một bất ngờ đáng kể với tăng trưởng việc làm mạnh mẽ hơn nhiều so với dự báo của giới chuyên gia.
Một mặt, nền kinh tế có vẻ khỏe mạnh, nhưng mặt khác, giá cả vẫn đang tăng quá nhanh, ông Hensrud nói.
Liệu lạm phát dai dẳng có buộc FED dưới thời ông Warsh phải tăng lãi suất?
Đối với các nhà hoạch định chính sách của FED, thách thức ngày càng rõ ràng là họ phải cân bằng áp lực ngày càng tăng để hỗ trợ người lao động mà không làm bùng phát lạm phát trở lại, vốn vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của chính FED.
“Sự căng thẳng đó không thể kéo dài mãi mãi,” ông Hensrud nói, và bình luận thêm rằng tình thế khó xử về kinh tế của Mỹ có thể sẽ được giải quyết theo một trong hai cách: Một là, lạm phát giảm, điều này sẽ hỗ trợ các tài sản rủi ro và cho phép lãi suất quỹ liên bang chuẩn giảm xuống. Hai là, lãi suất cao hơn và chi phí tăng bắt đầu làm chậm nền kinh tế, điều này có thể gây áp lực lên thị trường chứng khoán và làm gia tăng chênh lệch tín dụng, đồng thời thúc đẩy việc tăng lãi suất.
Khảo sát Kỳ vọng người tiêu dùng mới nhất từ FED khu vực New York được công bố ngày 8/6 cho thấy kỳ vọng lạm phát một năm đã giảm xuống 3,5% trong tháng 5.
Nhưng quan điểm dài hạn của người tiêu dùng vẫn ổn định, cho thấy các hộ gia đình vẫn tin rằng các nhà hoạch định chính sách của FED có thể kiểm soát được áp lực giá cả.
Tuy nhiên, đồng thời, niềm tin của người tiêu dùng vào thị trường việc làm đã giảm mạnh trong tháng 5 với khả năng tìm được việc làm mới giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 12/2025, cùng với những lo ngại về việc mất việc làm trong tương lai ngày càng gia tăng.
Những điểm chính rút ra từ nghiên cứu của FED về lạm phát và việc làm
Theo nghiên cứu của FED khu vực New York, kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng đã cải thiện nhẹ trong tháng 5: Cụ thể, kỳ vọng lạm phát một năm giảm xuống 3,5% từ 3,6%. Trong khi đó, kỳ vọng 3 năm giữ ở mức 3,1% còn kỳ vọng 5 năm vẫn ở mức 3,0%.
Điều này cho thấy các hộ gia đình nhận thấy lạm phát giảm nhẹ trong ngắn hạn trong khi vẫn duy trì kỳ vọng lạm phát dài hạn tương đối ổn định. Đây là một diễn biến mà các nhà hoạch định chính sách nhìn chung đánh giá tích cực. Tuy nhiên, niềm tin vào thị trường lao động đã giảm mạnh. Xác suất tìm được việc làm mới sau khi mất việc hiện tại giảm xuống 43,7%, mức thấp nhất kể từ tháng 12/2025. Xác suất mất việc trong năm tới tăng lên 15,1%. Và trong số những người được khảo sát, chỉ có số ít kỳ vọng việc vay tín dụng sẽ dễ dàng hơn trong năm tới, cho thấy những lo ngại tiếp tục về điều kiện vay mượn và tài chính tiêu dùng.
Nhiệm vụ của FED đòi hỏi sự cân bằng khó khăn
Nhiệm vụ kép mà Quốc hội giao cho FED là phải duy trì mức việc làm tối đa và giá cả ổn định. Lãi suất thấp hỗ trợ việc làm nhưng có thể làm tăng lạm phát. Điều này có nguy cơ làm tăng thêm lạm phát, có khả năng dẫn đến vòng xoáy lạm phát. Ngược lại, lãi suất cao hơn làm giảm giá cả nhưng có thể làm suy yếu thị trường việc làm. Điều này làm tăng chi phí vay mượn và tiếp tục kìm hãm hoạt động kinh tế.
Tại cuộc họp tháng 4/2026, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tiếp tục giữ lãi suất quỹ liên bang – yếu tố ảnh hưởng đến chi phí vay ngắn hạn – ổn định ở mức 3,50% - 3,75%.
Điều này diễn ra sau khi các nhà hoạch định chính sách cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại 3 cuộc họp cuối cùng của năm 2025 để hỗ trợ thị trường lao động đang suy yếu.
Thời quan qua, Tổng thống Donald Trump và các quan chức Nhà Trắng khác liên tục kêu gọi FED giảm lãi suất mạnh xuống 1% hoặc thấp hơn, chủ yếu để giảm số tiền lãi phải trả cho khoản nợ quốc gia trị giá 38,91 nghìn tỷ USD. Ngược lại, các nhà giao dịch trái phiếu hy vọng FED sẽ tăng lãi suất.
Một số quan chức FED và nhiều nhà phân tích dự báo rằng FOMC sẽ giữ lãi suất ổn định trong một thời gian hoặc tăng lãi suất ngay vào cuối năm nay, nếu không muốn nói là sớm hơn, do áp lực giá cả ngày càng tăng.
“Lợi suất trái phiếu kho bạc sẽ có xu hướng tăng cao cho đến khi có điều gì đó thay đổi,” Jack McIntyre, nhà quản lý danh mục đầu tư tại Brandywine Global Investment Management, nói.
Theo mô hình dự báo lạm phát mới nhất của FED khu vực Cleveland, chỉ số CPI tháng 5 dự kiến đạt 4% và báo cáo lạm phát chi tiêu tiêu dùng cá nhân tháng 5 - thước đo lạm phát ưa thích của FED - được dự báo ở mức 3,99% khi được công bố vào ngày 25/6.
Mục tiêu lạm phát 2% hàng năm của chính FED đã không đạt được trong 5 năm, chủ yếu do tác động kéo dài của đại dịch COVID-19, nhưng thuế quan và cú sốc năng lượng đã gây ra những đợt tăng đột biến gần đây.
"Lần đầu tiên sau một thời gian, chúng ta đang xem xét một kịch bản trong đó nền kinh tế Mỹ thực sự bắt đầu quá nóng," Andrzej Skiba, người đứng đầu bộ phận trái phiếu cố định BlueBay Mỹ tại RBC Global Asset Management, nói với Bloomberg vào ngày 9/6.
Skiba dẫn chứng sự gia tăng chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo trong một nền kinh tế vốn đã mạnh mẽ.
Skiba cho biết kịch bản đó không phải là kịch bản cơ sở của mình, đồng thời nói thêm rằng ông đang giữ mức độ rủi ro lãi suất của mình gần với các chuẩn mực khi chờ xem liệu tân Chủ tịch FED sẽ có quan điểm ôn hòa hay cứng rắn. Công cụ FedWatch của CME Group cho thấy xác suất gần 100% rằng FOMC sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng này và 83,7% khả năng sẽ làm điều tương tự tại cuộc họp tháng 7.
