Kết quả kinh doanh quý IV/2025 của 63 doanh nghiệp: Ngân hàng dẫn dắt, lợi nhuận phân hóa

Ngân hàng giữ vai trò trụ cột, lợi nhuận phân hóa giữa chứng khoán, bất động sản và các nhóm hưởng lợi từ đầu tư công

Tuy nhiên, VCBS Research đồng thời nhấn mạnh mức độ phân hóa trong ngành ngày càng rõ rệt. Trong khi nhiều ngân hàng duy trì tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số nhờ tín dụng mở rộng và thu nhập ngoài lãi cải thiện, một số ngân hàng khác ghi nhận kết quả thận trọng hơn. Sacombank (STB) được VCBS ước tính lợi nhuận trước thuế quý IV/2025 giảm 16%, xuống 3.876 tỷ đồng, phản ánh áp lực từ thu nhập lãi và quá trình xử lý các khoản tồn đọng cũ.

Ở nhóm chứng khoán, kết quả kinh doanh quý IV/2025 được VCBS đánh giá ở trạng thái trung lập. SSI được ước tính đạt lợi nhuận sau thuế quý IV ở mức 1.156 tỷ đồng, tăng 164% so với cùng kỳ nhờ nền thấp; HSC (HCM) đạt 307 tỷ đồng, tăng 35%; trong khi Vietcap (VCI) ghi nhận 342 tỷ đồng, tăng 57%. VCBS lưu ý mức tăng mạnh trong quý IV chủ yếu phản ánh yếu tố nền so sánh thấp, trong khi triển vọng cả năm 2026 cho thấy đà tăng trưởng có xu hướng chậm lại khi thanh khoản thị trường hạ nhiệt.

Với nhóm bất động sản, sự phân hóa thể hiện rõ giữa bất động sản nhà ở và bất động sản khu công nghiệp. Ở mảng nhà ở, Vinhomes (VHM) được VCBS ước tính lợi nhuận sau thuế quý IV/2025 đạt 16.588 tỷ đồng, tăng 18% so với cùng kỳ, trong khi Nam Long (NLG) ghi nhận 731 tỷ đồng, giảm 45%, phản ánh sự khác biệt lớn về tiến độ ghi nhận doanh thu dự án. Ngược lại, nhóm khu công nghiệp ghi nhận kết quả tích cực hơn, như KBC với lợi nhuận sau thuế quý IV đạt 245 tỷ đồng, tăng 291%, hay IDC đạt 382 tỷ đồng, dù giảm 12,5%, nhưng triển vọng cả năm và năm 2026 được đánh giá ổn định hơn nhờ quỹ đất và dòng vốn FDI.

Các nhóm hưởng lợi trực tiếp từ đầu tư công, bao gồm xây dựng hạ tầng và doanh nghiệp cao su, tiếp tục là điểm sáng. Trong nhóm xây dựng, HHV được VCBS Research ước tính lợi nhuận sau thuế quý IV/2025 đạt 161 tỷ đồng, tăng 53%; CTD đạt 144 tỷ đồng, tăng 36%. Ở nhóm cao su, PHR ghi nhận lợi nhuận sau thuế quý IV đạt 221 tỷ đồng, tăng 41%, trong khi DPR đạt 101 tỷ đồng, giảm 16,5%, cho thấy sự khác biệt về thời điểm ghi nhận tiền đền bù đất.

TOI: thu nhập hoạt động – đơn vị: tỷ đồng. Nguồn VCBS Research

Công nghiệp, năng lượng và tiêu dùng lan tỏa động lực tăng trưởng, các ngành chu kỳ bộc lộ rõ tính chọn lọc

VCBS Research dự báo, quý IV/2025 ghi nhận sự lan tỏa rõ nét của tăng trưởng lợi nhuận sang nhóm công nghiệp và năng lượng. Trong ngành dầu khí, PVD được ước tính đạt lợi nhuận sau thuế quý IV ở mức 247 tỷ đồng, tăng 6%; PVS đạt 605 tỷ đồng, giảm 14%; trong khi BSR ghi nhận 1.634 tỷ đồng, đảo chiều mạnh so với khoản lỗ cùng kỳ năm trước. VCBS cho rằng sự khác biệt này phản ánh đặc thù từng mảng hoạt động trong chuỗi dầu khí, từ khoan, cơ khí đến lọc hóa dầu.

Ở ngành điện, kết quả kinh doanh quý IV/2025 được đánh giá tích cực. POW được ước tính đạt lợi nhuận sau thuế 620 tỷ đồng, tăng 520%; NT2 đạt 136 tỷ đồng, tăng 114%; PC1 đạt 145 tỷ đồng, tăng 15%, phản ánh sự cải thiện về sản lượng và điều kiện vận hành so với cùng kỳ.

Trong nhóm sản xuất công nghiệp, ngành thép cho thấy tín hiệu phục hồi. Hòa Phát (HPG) được VCBS ước tính đạt lợi nhuận sau thuế quý IV/2025 ở mức 3.304 tỷ đồng, tăng 17,6%, trong khi NKG ghi nhận 34 tỷ đồng, tăng 84,6%, chủ yếu nhờ nền lợi nhuận thấp của cùng kỳ.

Ở nhóm phân bón – hóa chất, kết quả kinh doanh phản ánh rõ yếu tố mùa vụ. DCM được ước tính đạt lợi nhuận sau thuế quý IV ở mức 423 tỷ đồng, tăng 48%; DPM đạt 155 tỷ đồng, tăng 282%, trong khi DGC ghi nhận 714 tỷ đồng, giảm 9% so với cùng kỳ.

Với nhóm bán lẻ – tiêu dùng, VCBS dự báo kết quả tích cực tại các doanh nghiệp đầu ngành. MWG được ước tính đạt lợi nhuận sau thuế quý IV 1.459 tỷ đồng, tăng 71%; MSN đạt 1.732 tỷ đồng, tăng 12%; PNJ đạt 927 tỷ đồng, tăng 27%, trong khi VNM đạt 2.465 tỷ đồng, tăng 16,1%.

Các ngành còn lại như dệt may, công nghệ – viễn thông, logistics và hàng không ghi nhận mức tăng trưởng khiêm tốn hoặc phân hóa mạnh. Chẳng hạn, TCM đạt lợi nhuận sau thuế quý IV 46 tỷ đồng, giảm 24%, trong khi FPT đạt 2.486 tỷ đồng, tăng 19%, phản ánh sự khác biệt về thị trường và mô hình kinh doanh.