Bất động sản khởi sắc kỳ vọng kéo thị trường trái phiếu đi lên

Cơ sở để kỳ vọng thị trường sẽ chuyển biến tích cực

Thị trường TPDN đang đối mặt với nhiều thách thức như cơ cấu doanh nghiệp phát hành gần như vẫn chỉ thuộc về nhóm ngân hàng và bất động sản, thị trường thiếu sự đa dạng, đặc biệt là lượng trái phiếu đáo hạn trong vòng 1 năm tới lên đến hàng trăm nghìn tỉ đồng, phần lớn trong đó là trái phiếu bất động sản với hàng chục nghìn tỉ trái phiếu có nguy cơ chậm trả nợ gốc.

Tuy nhiên, vẫn có những cơ sở để kỳ vọng thị trường sẽ chuyển biến tích cực hơn trong thời gian tới như những quy định mới về TPDN trong Luật Chứng khoán sửa đổi, thị trường bất động sản được dự báo khởi sắc từ quý II/2025 sẽ kéo thị trường TPDN đi lên.

Theo TS Lê Xuân Nghĩa - chuyên gia kinh tế, một trong hai chủ thể tham gia tích cực trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp là ngân hàng nhưng việc huy động vốn qua kênh trái phiếu của các ngân hàng chủ yếu phục vụ cho mục đích tăng vốn cấp 2, từ đó tăng huy động và cho vay. Chủ thể thứ hai tham gia tích cực là các doanh nghiệp bất động sản. Song họ đang rơi vào cảnh khó khăn khiến thị trường trái phiếu doanh nghiệp cũng bị ảnh hưởng theo. Trong khi đó, các doanh nghiệp nội địa khác thì thiếu vốn trầm trọng nhưng không thể tham gia “sân chơi” TPDN vì kỳ hạn ngắn (khoảng 3 năm) nhưng lãi suất lại rất cao.

“Nếu TPDN tiếp tục chỉ dựa vào bất động sản thì năm tới vẫn sẽ còn khó khăn. Đây cũng là vấn đề chúng ta phải cảnh giác”, ông Nghĩa nói.

Theo ông Nghĩa, để giải quyết được những khó khăn trên thị trường TPDN hiện nay, điều đầu tiên cần làm là giải quyết các dự án bất động sản lớn đang bị “đắp chiếu” tại các tỉnh thành.

“Chỉ khi đó, thị trường bất động sản mới khởi sắc, kéo theo thị trường TPDN đi lên”, ông nhận định. Bên cạnh đó, ông Nghĩa cho rằng, cần thu hút thêm các nhà đầu tư nước ngoài tham gia thị trường TPDN.

Về giai đoạn khởi sắc của thị trường bất động sản, phân tích tình hình thị trường bất động sản hiện nay và dự báo giai đoạn tới, ông Nguyễn Quốc Anh - Phó Tổng Giám đốc PropertyGuru Việt Nam - cho rằng, năm 2024 là thời điểm đảo chiều của thị trường bất động sản, nhà đầu tư vẫn giữ tâm lý thận trọng và động thái thăm dò thị trường dần xuất hiện.

Bắt đầu từ quý II/2025 đến quý IV/2025, thị trường sẽ bước vào giai đoạn khởi sắc. Từ quý I/2026 đến quý IV/2026 là thời điểm thị trường đi vào quỹ đạo ổn định.

Những quy định mới giúp thị trường chặt chẽ hơn

Liên quan đến những quy định mới về thị trường TPDN trong Luật Chứng khoán sửa đổi, TS Lê Xuân Nghĩa - chuyên gia Kinh tế nhận định, Luật Chứng khoán sửa đổi đã phần nào tháo gỡ khó khăn vướng mắc sau cuộc khủng hoảng niềm tin trên thị trường TPDN. Tuy nhiên, cấu trúc thị trường chưa cho phép trái phiếu doanh nghiệp khởi sắc ngay được.

Đồng quan điểm, ông Nguyễn Khắc Hải - Giám đốc Khối phụ trách Luật và Kiểm soát tuân thủ Công ty Chứng khoán SSI đánh giá, những thay đổi trong Luật chứng khoán sửa đổi liên quan đến thị trường TPDN nhìn chung sẽ giúp thị trường phát triển theo hướng chặt chẽ hơn.

Ông Hải nhận định: “Những điều kiện khắt khe hơn về TPDN trong Luật Chứng khoán sửa đổi sẽ giúp giải tỏa tâm lý của các nhà đầu tư trên thị trường này. Các thay đổi này giúp mở đường cho các nhà đầu tư quay trở lại thị trường, kích thích sự sôi động vốn có của kênh huy động vốn này”.

Đại diện SSI cũng gợi mở về việc cần phải huy động thêm các nhà đầu tư nước ngoài để đa dạng hóa hơn tệp khách hàng tham gia vào thị trường TPDN.

“Trước đây, việc mở tài khoản để giao dịch TPDN đối với nhà đầu tư nước ngoài tại Việt Nam vốn đã phải tuân theo những quy định rất chặt chẽ. Chúng ta không cần ra thêm những quy định liên quan đến vấn đề này, thay vào đó, cần xem xét và sửa đổi các quy định để tạo điều kiện thuận lợi hơn cho nhà đầu tư nước ngoài tham gia thị trường này”, ông Hải nói.