Động lực tăng trưởng đến từ hoạt động cốt lõi và yếu tố đột biến
Báo cáo dự báo lợi nhuận quý II/2026 của VCBS cho thấy, bức tranh lợi nhuận của 57 doanh nghiệp niêm yết không được dẫn dắt bởi một động lực chung. Bên cạnh những doanh nghiệp tăng trưởng nhờ hoạt động kinh doanh cốt lõi, một số đơn vị được dự báo ghi nhận lợi nhuận đột biến từ các khoản thu nhập mang tính một lần.
 |
Đáng chú ý, Công ty Cổ phần Cao su Phước Hòa (PHR) và Tập đoàn Hà Đô (HDG) là hai doanh nghiệp được dự báo có tốc độ tăng trưởng lợi nhuận nổi bật. Với PHR, kết quả chủ yếu được hỗ trợ bởi khoản bồi thường chuyển đổi đất từ dự án VSIP được ghi nhận trong kỳ, trong khi HDG được kỳ vọng cải thiện lợi nhuận nhờ hoàn nhập dự phòng tại dự án Hồng Phong 4.
Ở nhóm bất động sản, VCBS dự báo Công ty Cổ phần Vinhomes (VHM) tiếp tục duy trì quy mô lợi nhuận ở mức cao nhờ tiến độ bán hàng khả quan tại các dự án trọng điểm. Đây là một trong những doanh nghiệp được kỳ vọng đóng góp đáng kể vào bức tranh lợi nhuận của toàn thị trường trong quý II.
Đối với nhóm ngân hàng, tăng trưởng tín dụng, cơ cấu tài sản sinh lời và nguồn thu từ các công ty con tiếp tục là những yếu tố hỗ trợ kết quả kinh doanh. Theo dự báo của VCBS, VPBank, MBBank và Techcombank đều có khả năng duy trì mức tăng trưởng lợi nhuận so với cùng kỳ, dù tốc độ tăng giữa các ngân hàng có sự khác biệt. Đây tiếp tục được xem là nhóm đóng góp tỷ trọng lợi nhuận lớn nhất trên thị trường.
Trong lĩnh vực chứng khoán, triển vọng lợi nhuận được cải thiện nhờ thanh khoản thị trường phục hồi và hoạt động cho vay ký quỹ duy trì tích cực. SSI, Vietcap và HSC đều được dự báo ghi nhận kết quả khả quan, phản ánh sự cải thiện của môi trường giao dịch cũng như hiệu quả từ các mảng kinh doanh cốt lõi.
Sự cải thiện thanh khoản trên thị trường cùng dư nợ cho vay ký quỹ gia tăng tiếp tục tạo dư địa cho nhóm công ty chứng khoán duy trì tăng trưởng lợi nhuận.
Nhóm dầu khí cũng được đánh giá là điểm sáng trong quý II. Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR) được dự báo tăng trưởng mạnh nhờ biên lợi nhuận lọc dầu cải thiện và mức nền thấp của cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, hoạt động khoan phục hồi tiếp tục tạo dư địa tăng trưởng cho Tổng công ty Cổ phần Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí (PVD).
Ở nhóm bán lẻ và hàng tiêu dùng, triển vọng tích cực chủ yếu đến từ sự cải thiện sức mua và hiệu quả vận hành. Thế Giới Di Động (MWG) được kỳ vọng tiếp tục hưởng lợi từ quá trình tối ưu hệ thống Bách Hóa Xanh, trong khi Masan (MSN) và Phú Nhuận (PNJ) được hỗ trợ bởi tăng trưởng doanh thu ở các mảng kinh doanh chủ lực cùng việc cải thiện biên lợi nhuận.
Không phải mọi mức tăng trưởng đều phản ánh chất lượng lợi nhuận
Điểm đáng chú ý trong dự báo của VCBS là sự khác biệt về chất lượng tăng trưởng giữa các doanh nghiệp. Một số trường hợp ghi nhận lợi nhuận tăng mạnh nhờ các khoản thu nhập mang tính chất một lần, trong khi nhiều doanh nghiệp khác cải thiện kết quả kinh doanh từ hoạt động cốt lõi. Điều này cho thấy mức tăng trưởng lợi nhuận cần được nhìn nhận trong bối cảnh cụ thể của từng doanh nghiệp thay vì chỉ xét trên tỷ lệ phần trăm.
Sự phân hóa cũng thể hiện rõ ở nhóm vật liệu xây dựng. Hòa Phát (HPG) được dự báo tiếp tục duy trì tăng trưởng nhờ sản lượng tiêu thụ cải thiện, trong khi các doanh nghiệp tôn mạ như Hoa Sen (HSG) và Nam Kim (NKG) được dự báo đối mặt với áp lực suy giảm lợi nhuận. Theo VCBS, nền lợi nhuận cao của cùng kỳ, tình trạng dư cung và tác động của Cơ chế điều chỉnh biên giới carbon (CBAM) tại các thị trường xuất khẩu tiếp tục là những yếu tố gây sức ép đối với nhóm doanh nghiệp này.
Nhìn tổng thể, dự báo của VCBS cho thấy mùa công bố kết quả kinh doanh quý II/2026 sẽ không chỉ phản ánh tốc độ phục hồi của nền kinh tế mà còn bộc lộ rõ sự khác biệt về khả năng thích ứng của từng doanh nghiệp và từng nhóm ngành. Những doanh nghiệp sở hữu động lực tăng trưởng bền vững từ hoạt động kinh doanh cốt lõi được kỳ vọng sẽ tạo nền tảng vững chắc hơn cho các quý tiếp theo, trong khi các khoản thu nhập mang tính đột biến có thể chỉ tạo ra hiệu ứng trong ngắn hạn.
