FED giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp chính sách đầu tiên của năm 2026

Theo đó, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã bỏ phiếu giữ lãi suất quỹ liên bang trong biên độ 3,5 – 3,75%, đúng như kỳ vọng của thị trường. Quyết định này chấm dứt chuỗi ba lần liên tiếp cắt giảm lãi suất, mỗi lần 0,25 điểm phần trăm, vốn được FED mô tả là các động thái mang tính “bảo trì” nhằm phòng ngừa rủi ro suy yếu của thị trường lao động.

Trong tuyên bố sau cuộc họp, FED cho biết đã nâng đánh giá về tăng trưởng kinh tế, đồng thời giảm mức độ lo ngại đối với thị trường lao động so với lạm phát.

“Các chỉ báo hiện có cho thấy hoạt động kinh tế đang mở rộng với tốc độ vững chắc. Tăng trưởng việc làm vẫn ở mức thấp và tỷ lệ thất nghiệp đã xuất hiện một số dấu hiệu ổn định. Trong khi đó, lạm phát vẫn ở mức tương đối cao”, tuyên bố của FED nêu rõ.

Đáng chú ý, ngân hàng trung ương Mỹ đã loại bỏ đoạn đánh giá cho rằng rủi ro từ sự suy yếu của thị trường lao động lớn hơn rủi ro lạm phát gia tăng. Động thái này cho thấy, FED đang nhìn nhận 2 mục tiêu kép - ổn định giá cả và toàn dụng lao động - ở trạng thái cân bằng hơn, qua đó củng cố khả năng tạm dừng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn.

Trong tuyên bố, FOMC nhấn mạnh: “Ủy ban sẽ đánh giá cẩn trọng các dữ liệu mới, triển vọng kinh tế đang thay đổi và cán cân rủi ro khi xem xét mức độ và thời điểm của các điều chỉnh tiếp theo đối với lãi suất quỹ liên bang”. Ngôn ngữ này được lặp lại từ tháng 12/2025 và được thị trường coi là dấu hiệu cho thấy FED đang rời xa chu kỳ nới lỏng bắt đầu từ tháng 9/2025.

Phát biểu tại họp báo sau khi công bố quyết định lãi suất, Chủ tịch FED Jerome Powell nhấn mạnh:“Sau 3 lần hạ lãi suất gần đây, chúng tôi đang ở vị thế phù hợp để xử lý các rủi ro liên quan đến cả 2 mục tiêu trong sứ mệnh kép. Kinh tế đang tăng trưởng với tốc độ vững chắc, tỷ lệ thất nghiệp nhìn chung ổn định, trong khi lạm phát vẫn ở mức tương đối cao. Chúng tôi sẽ để dữ liệu dẫn đường cho các quyết định tiếp theo”.

FED không đưa ra định hướng rõ ràng về bước đi tiếp theo. Tuy vậy, ông Powell cho biết, ngân hàng trung ương có thể tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ khi lạm phát, đặc biệt là giá cả hàng hóa, bắt đầu hạ nhiệt.

“Chúng tôi kỳ vọng trong năm nay, tác động của thuế quan lên giá hàng hóa sẽ đạt đỉnh rồi bắt đầu giảm. Nếu điều đó xảy ra, đó sẽ là tín hiệu cho thấy chúng tôi có thể nới lỏng chính sách,” ông Powell cho biết. Thị trường hiện kỳ vọng FED sẽ đợi ít nhất đến tháng 6/2026 trước khi xem xét điều chỉnh lãi suất trở lại.

Quyết định giữ nguyên lãi suất vấp phải sự phản đối của 2 thành viện Hội đồng Thống đốc FED là Stephen Miran và Christopher Waller, khi cả hai đều ủng hộ cắt giảm thêm 0,25 điểm phần trăm. Đây là lần phản đối thứ 4 liên tiếp của ông Stephen Miran và trước đó vị quan chức này cũng từng đề xuất mức cắt giảm sâu hơn, lên tới 0,5 điểm phần trăm.

Cả hai quan chức này đều do Tổng thống Donald Trump bổ nhiệm. Ông Miran được bổ nhiệm vào tháng 9/2025 và nhiệm kỳ sẽ kết thúc trong tuần này. Ông Waller được bổ nhiệm trong nhiệm kỳ đầu của Tổng thống Trump và từng là ứng cử viên cho vị trí Chủ tịch FED, song được đánh giá là khó có cơ hội.

Áp lực chính trị và vấn đề độc lập của FED

Quyết định trên được đưa ra trong bối cảnh FED đang đối mặt với nhiều sức ép chưa từng có liên quan đến tính độc lập trong điều hành chính sách tiền tệ.

Chủ tịch FED Jerome Powell chỉ còn 2 cuộc họp trước khi kết thúc nhiệm kỳ, khép lại 8 năm nhiều biến động tại FED, bao gồm đại dịch toàn cầu, suy thoái kinh tế và căng thẳng kéo dài với Tổng thống Trump.

Gần đây, Bộ Tư pháp Mỹ đã mở cuộc điều tra liên quan đến dự án cải tạo trụ sở FED tại Washington. Trước đó, Tổng thống Donald Trump từng nhiều lần đe dọa sa thải Chủ tịch FED và có động thái liên quan đến việc miễn nhiệm Thống đốc Lisa Cook. Hiện vụ việc đang chờ Tòa án Tối cao Mỹ xem xét.

Ông Powell cho biết, vụ việc tại Tòa án Tối cao “có thể là quan trọng nhất trong lịch sử 113 năm của FED”, đồng thời thừa nhận những căng thẳng xung quanh nỗ lực bảo vệ tính độc lập của ngân hàng trung ương trước các can thiệp chính trị.

Tăng trưởng kinh tế vững vàng, lạm phát vẫn là thách thức

Về bối cảnh kinh tế, tăng trưởng của Mỹ tiếp tục ở mức cao. Theo FED chi nhánh Atlanta, GDP quý III/2025 của Mỹ tăng 4,4%, trong khi 3 tháng cuối năm đang được theo dõi với tốc độ 5,4%.

Thị trường lao động ghi nhận tốc độ tuyển dụng chậm lại trong bối cảnh chính quyền Tổng thống Trump siết chặt kiểm soát nhập cư bất hợp pháp. Tuy nhiên, số vụ sa thải vẫn ở mức thấp, với số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu duy trì ở mức thấp nhất trong 2 năm.

Lạm phát tiếp tục là yếu tố gây lo ngại. Dù đã giảm so với mức đỉnh 40 năm vào năm 2022, lạm phát hiện vẫn quanh 3%, cao hơn mục tiêu 2% của FED. Điều này khiến một số quan chức FOMC cho rằng, cần tạm dừng hoặc chấm dứt việc cắt giảm lãi suất cho đến khi có thêm bằng chứng rõ ràng cho thấy áp lực giá đang hạ nhiệt.

Bên cạnh đó, các biện pháp áp thuế của Nhà Trắng được đánh giá là yếu tố gây áp lực lạm phát trong ngắn hạn, dù các nhà kinh tế của FED cho rằng, tác động này sẽ giảm dần về cuối năm.

Trên thị trường, nhà đầu tư hiện chỉ kỳ vọng tối đa 2 lần hạ lãi suất trong năm 2026 và không có lần nào trong năm 2027, bất kể ai sẽ là Chủ tịch FED tiếp theo.